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중국 법이 소수 투자자를 보호하는 방법 : 2020 년 세계 은행 그룹의 사업 활동 보고서 자세히 살펴보기

08 년 2020 월 XNUMX 일 (토)
카테고리 : 인사이트
도움을 주신 분들 : Yuan Yanchao 袁 燕 超

 

이 게시물은 세계 은행 그룹의 Doing Business Report 2020에서 소수 투자자에 대한 중국의 법적 보호 강도를 측정하는 지표 "소수 투자자 보호"를 검토합니다.

“소수 투자자 보호”지표는 세계 은행 그룹이 발간 한 2020 Doing Business Report (이하“Report 2020”)의 28 대 지표 중 하나입니다. 중국은 2020 년 보고서의“소수 투자자 보호”주제에서 36 위를 차지했으며, 2019 년에서 91 계단, 2018 년에서 2020 계단 상승했습니다. 아래 기사에서는 XNUMX 년 보고서에서 중국이 달성 한 소수 투자자 보호의 큰 진전을 분석하여 소수 투자자에 대한 중국의 법적 보호 강도를 정확하게 측정합니다.

I.“소수 투자자 보호”지표의 방법론은 무엇입니까?

“소수 투자자 보호”지표는 중요한 이해 상충이있는 이사의 자기 거래에서 다양한 경제가 소수 투자자의 합법적 인 권리를 합리적으로 보호 할 수있는 방법에 초점을 맞추고 있습니다. 방법론은 자기 거래의 법과 경제학 2008 년 Simeon Djankov와 다른 학자들이 작성했습니다. [1] 데이터를 경제 전반에 걸쳐 비교할 수 있도록하기 위해 World Bank Group은 설문 분석을 통해 동일한 사례에서 소수 투자자가 이해 상충으로부터 얼마나 잘 보호되는지 평가합니다.

이 경우 [2] Mr. James는 판매자의 90 %와 구매자의 60 %를 소유합니다. Buyer는 이사회, 최고 경영자 (CEO) 및 감독위원회가있는 상장 회사입니다. 구매자는 해당 법률의 최소 요구 사항을 초과하는 특정 조례 또는 정관을 채택하지 않았습니다. James는 Buyer의 이사이며 Buyer의 10 명으로 구성된 이사회에서 또 다른 두 명의 이사를 임명합니다. 판매자는 사용하지 않은 트럭을 보유한 소매 하드웨어 상점 체인을 운영합니다. James는 구매자가 사용하지 않는 트럭을 구매하여 구매자 자산의 XNUMX %에 해당하는 가격으로 시장 가치보다 높은 판매를 제안 할 것을 제안합니다. 이 거래에서 필요한 모든 승인을 획득하고 모든 필수 공개가 이루어집니다 (즉, 거래가 사기로 입력되지 않음). 거래는 구매자에게 손해를 끼치기 때문에 주주들은 거래를 승인 한 이사 인 제임스 씨와 CEO를 상대로 소송을 제기합니다.

앞서 언급 한 사례 모델을 기반으로 세계 은행 그룹은 공시 지수 범위, 이사 책임 지수 범위, 주주 편의성 등 XNUMX 차 지표의 조합을 통해 이사 자기 거래에서 소수 투자자 보호를 종합적으로 측정하고 있습니다. 특히 XNUMX 개 이상의 문제를 포함하여 지수에 적합합니다. 지난 XNUMX 년 동안“소수 투자자 보호”주제에서 중국의 점수를 아래에서 확인하시기 바랍니다.

 (*는 2020 년 보고서에 사용 된 다양한 점수의 범위를 나타냅니다.)

보시다시피,“소수 투자자 보호”주제에 대한 중국의 점수는 최근 몇 년 동안 꾸준한 상승 추세를 보여 왔습니다. 특히 2019 년 보고서와 2020 년 보고서에서 중국은 더 빠른 개선을 달성했습니다. 구체적으로, 중국은 XNUMX 년 연속 공시 지수 만점을 달성하며, 중국에서 이사의 자기 거래 공시 제도가 크게 개선되었음을 알 수있다. 상대적으로 중국은 주로 이사 책임 지수의 범위와 주주 소송 지수의 용이성에서 점수를 잃습니다.

II. 2020 년 보고서 순위에 중국의 새로 개정 된 법률 및 규정의 기여도

사실 중국은 방법론을 기반으로 세계 은행 지표를 면밀히 연구하고 적용 가능한 법률 시스템을 학습하며 관련 법규를 적응 적으로 수정합니다. 이것이 중국이 "소수 투자자 보호"에서 큰 진전을 이룬 주된 이유입니다. "지표. 세부 사항은 다음과 같습니다.

1. 불공정성, 이해 상충 또는 손해의 증거는 거래로 인해 회사에 발생하는 손해에 대해 James 씨에게 책임을 물을만큼 충분한가?

World Bank Group이 설계 한 설문지에 따라 James 씨가 책임을 질 수 없거나 사기, 악의 또는 중과실에 대해서만 책임을 질 수있는 경우 0 점이 부여됩니다. 1 James 씨가 거래 승인에 영향을 주었거나 과실 한 경우에만 책임을 질 수있는 경우 2 거래가 불공정하거나 주주에게 불리한 경우 James 씨가 책임을 질 수있는 경우.

중국은 2018 년 보고서와 2019 년 보고서에서이 문제에 대해 점수를 매기 지 않았습니다. 세계 은행 그룹은 상하이 증권 거래소 상장 규칙(上海 证券交易所 股票 上市 规则, 이하“상장 규정”이라 함), 특수 관계자 거래는 주주 총회에서 승인을 받아야하며, 이해 상충이있는 주주 인 James는 의결권을 행사하지 않아야합니다. 거래에 이사회의 동의 만 필요하더라도 James는 이사회에서 투표를 자제해야합니다. 요컨대, James는 투표에 참여하지 않았으며 "소속 관계를 이용"하여 다른 주주의 이익을 훼손하지 않았기 때문에 책임을 질 수 없었습니다. [3]

그러나 중국은 2020 년 보고서에서 더 이상 점수를 잃지 않습니다. 최고 인민 법원 (SPC)이“중화 인민 공화국 회사법 (V)의 적용에 관한 몇 가지 문제에 관한 규정”(关于 适用 《中华人民共和国 公司法》 若干 问题 的 规定 (五), 이하 "회사법 (V)의 사법 해석제 2019 조는 법적 절차의 만족이 이사의 자기 거래에서 책임을 면제 할 수 없다고 규정하고 있습니다. 따라서 "제휴를 이용하는 것"을 증명하는 문제가 해결되어 James에게 책임을 물을 수 있습니다.

2. James 씨는 주주의 성공적인 청구에 대해 구매자에게 발생한 손해에 대해 배상해야합니까?

위에서 언급했듯이 James는 보고서 2018 및 2019에서 중국에서 책임을 질 수 없었으며 손해 배상과 같은 후속 사 법적 구제 수단을 사용할 수 없었습니다. 그 결과 이번 호에서 중국은 0 년 동안 여전히 2020 점을 받았다. 그러나 회사법 (V)의 사법 해석 제 XNUMX 조에 따라 지배 주주이자 이해 관계가있는 이사 인 James에게 부채가 증가했기 때문에 중국은 XNUMX 년 보고서에서이 문제에 점수를 매겼습니다.

3. 주주가 임기 종료 전에 이유없이 이사를 해임 할 수 있습니까?

중국은 2018 년과 2019 년 보고서에서이 문제에 대해 점수를 잃었습니다. PRC 회사법상장 기업 정관 지침 중국 증권 감독위원회 (CSRC)에서 발행 한 (上市 公司 章程 指引, [5] 이하 "가이드 라인"이라고 함), 주주는 변경에 대한 실질적인 이유 또는 특정 트리거 이벤트가있는 경우에만 이사를 변경할 권리가 있습니다. 이사 사임 등이 발생합니다. 관련 규정 및 규칙을 수정하여 임기 만료 전에 주주가 이사를 해임 할 수 있음을 명확히합니다. [6] 따라서 중국은 2020 년 보고서에서 이번 호에 점수를 매겼습니다.

4. 자회사가 모회사가 발행 한 주식을 취득하는 것이 금지되어 있습니까?

중국은 이전에 관련 문제에 대한 구체적인 규정이 없었기 때문에이 문제에 대한 중국의 답변은 2018 년과 2019 년 보고서에서“아니오”였습니다. 이러한 이유로 상하이 증권 거래소는 2019 년 상장 규칙을 개정하여 몇 가지 예외를 제외하고이를 자극했습니다. , 상장 회사의 자회사가 상장 회사가 발행 한 주식을 취득하는 것은 금지되어 있습니다.

5. 구매자는 법이 정한 최대 기간 내에 선언 된 배당금을 지불해야합니까?

이전에는 배당금 배당 계획이 회사의 재량에 따라 결정되었고 [8] 배당금 배당의 기한이 법으로 명시되어 있지 않아 중국은 이전 보고서에서이 문제에 대해 점수를 매기 지 못했습니다.

제 4 조에 따르면 회사법 (V)의 사법 해석 가이드 라인 제 154 조, 비상장 기업의 배당은 고시일로부터 2020 년 이내에 완료되어야하며, 상장 기업은 총회 승인 후 XNUMX 개월 이내에 배당금 배당을 완료해야 함이 분명합니다. 주주의. 결과적으로 중국은 보고서 XNUMX에서이 문제에 대해 점수를 매 깁니다.

III. 중국이 여전히 개선해야 할 사항

결론적으로 중국은 관련 규정 및 규칙의 수정으로 '소수 투자자 보호'주제에서 중국의 점수가 크게 향상되었으며 2020 년 보고서 순위는 미국 (36), 프랑스 (45), 일본 ( 57)이 주제에서 처음으로. 그러나 중국은 여전히 ​​단점과 개선의 여지가 있음을 인식해야한다. 예를 들어, 중국은“거래로 인해 구매자에게 발생한 피해에 대해 주주가 다른 이사에게 책임을 물을 수 있는가”,“성공시 거래에서 얻은 이익을 제임스 씨가 상환해야하는 등 XNUMX 년 연속 일부 문제에서 점수를 얻지 못했습니다. 주주의 청구?”,“주주의 청구가 성공하면 법원이 거래를 무효화 할 수 있습니까?” 그리고“CEO 및 이사회 의장과 같은 사람을 임명하는 것은 금지되어 있습니까?”.

표 2 : 9 년 보고서의 "소수 투자자 보호"지표에서 2020 개 경제 점수 비교

위 표에서 볼 수 있듯이 영국, 한국, 홍콩, 싱가포르, 케냐가 모두 중국보다 앞서 있습니다. 특히 이사 책임 지수와 주주 소송 지수의 용이성 정도에서 중국은 다른 국가보다 훨씬 낮은 점수를 받았다.

IV. 시야

결론적으로 중국의 관련 규정 및 규칙 수정은 '소수자 투자자 보호'지표에서 중국의 큰 진전에 크게 기여했으며, 보고서의 점수는 62 년 2019 개에서 72 년 2020 개로 상승했습니다. CJO는 계속해서 중국이 미래는 중국의 실제 상황을 기반으로 소수 투자자 보호에서 순위를 높이기 위해 새로운 개혁 조치를 취할 것입니다.

 

 

[1] Simeon Djankov, Rafael La Porta, Florencio Lopez-de-Silanes, Andrei Shleiferd, 자기 거래의 법과 경제학, 금융 경제학 저널, 2008, Issue 3.

[2] Protecting Minority Investors Methodology, http://www.doingbusiness.org/en/methodology/protecting-minority-investors를 참조하십시오.

[3] 《公司法》 第 124 条 和 《上海 证券交易所 股票 上市 规则》 第 10.2.1 条 和 第 10.2.2 条

[4] 罗培 新 : 《世界银行 营 商 环境 评估 : 方法 · 规则 · 案例》 , 译 林 出版社 2020 年 版 , 第 266 页。

[5] 《上市 公司 章程 指引》 第 96 条

[6] 参见(1)《公司法司法解释五》第3条;(2)证监会修订后的《上市公司章程指引》第96条规定;(3)《上海市证券交易所股票上市规则》和《上海证券交易所科创板上市规则》均在第3.1.5条新增的第一款

[7] 《上海市 证券交易所 股票 上市 规则》 第 11.9.5 条

[8] 《关于 适用 <中华人民共和国 公司法> 若干 问题 的 规定》 第 13-15 条。

 

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